近日，飞鹤发布2025年全年业绩公告。报告期内，面对国内婴幼儿配方奶粉行业需求收缩、竞争加剧的深度调整期，飞鹤主动优化渠道结构、夯实核心技术壁垒，全年实现营收181.1亿元，净利润20.9亿元。公司凭借强劲的“现金储备+现金流创造”双能力、全龄营养产品矩阵成型及全球化市场突破，稳步推进从“婴配粉领导者”向“全龄营养引领者”的战略转型，长期增长空间持续打开。

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财务韧性凸显：双现金能力护航 高比例回馈股东

2025年，飞鹤主动开展渠道库存与价盘系统性调整，下半年渠道回归健康、动销持续改善，全年业绩符合市场预期。核心财务数据如下：

全年营收181.1亿元，同比下降12.7%；净利润20.9亿元，同比下降42.7%（剔除一次性生育补贴后同比下滑约12%）；毛利117.8亿元，毛利率65.0%，产品盈利水平保持稳定。

截至2025年末，公司现金及现金等价物75.39亿元，经营活动现金流净额22.14亿元，资产负债率约23.3%，处于行业低位，财务结构稳健、抗风险能力突出。

年内推出“10亿港元回购+不低于20亿港元分红”方案，对应股息率超6%，在行业调整期持续为股东创造稳定价值回馈。

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战略转型深化：以乳蛋白核心技术 掘金全龄营养蓝海

依托20余年母乳研究与乳蛋白技术积淀，飞鹤明确“全龄营养引领者”战略愿景，转型并非跨界，而是核心能力的自然延伸。

受益“健康中国2030”与人口老龄化，中国全龄营养市场（婴幼儿、儿童、成人、中老年）2025年规模超4000亿元，预计2030年突破6000亿元，为飞鹤打开2倍以上增量空间。

建成全球领先的中国母乳数据库及HMOs全谱系数据库；历经15年攻坚突破“乳蛋白鲜萃提取科技”，实现11种关键乳原料100%自产，乳清蛋白新鲜度达传统原料23倍、酪蛋白磷酸肽达47倍，彻底摆脱海外原料依赖。

推出超高端新品迹萃、启萃，分别强化母源自护与脑发育配方，巩固行业龙头地位（连续7年中国销量第一）。

爱本小分子乳蛋白特膳粉获“肌肉骨骼健康创新国际大奖”；鲜萃乳蛋白营养粉解决乳糖不耐受痛点，获“新一代0乳糖乳蛋白创新突破奖”。

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全球化突破：技术出海 北美东南亚双线开花

2025年飞鹤全球化进入收获期，以“中国技术+中国标准”实现海外市场高增长：

加拿大工厂获当地首张婴配粉生产执照并投产，为加拿大唯一婴配粉制造工厂，产品进驻沃尔玛等1600余家商超；通过美国FDA初审，与婴童用品巨头满趣健（Munchkin）达成战略合作。

以菲律宾为起点推出高端AceKid奶粉，计划将“中国奶源+配方+本地化运营”模式复制至越南、印尼等市场。

全年海外营收同比大增109%，成为对冲国内压力、构建第二增长曲线的核心引擎。

当前，飞鹤已构建“婴配粉为基本盘、全龄营养为中期增量、乳蛋白原料供应为远期空间”的三层增长结构。随着全龄产品矩阵完善、全球化加速推进、核心技术持续变现，公司估值逻辑正从传统婴配粉企业，向“全龄营养引领者+全球化乳企+高端原料供应商”的多元价值体系重估。

飞鹤表示，2026年将继续深耕乳蛋白技术、优化全龄产品布局、深化全球市场拓展，以技术创新与品质坚守，服务国民全生命周期营养健康，为股东、客户与社会创造长期可持续价值。