出品 | 大力财经

作者 | 魏力

当新茶饮行业从“野蛮拓店”转向“精耕盈利”，多数品牌仍陷在“增收不增利”的困局时，沪上阿姨2025年财报交出了一份超预期答卷，营收44.66亿元（+36.0%）、利润5.01亿元（+52.4%），利润增速远超营收，万店规模（11449家）与高质量增长同步兑现。

沪上阿姨交出这份财报的核心，不是门店数量的狂欢，而是供应链重投入、下沉市场深耕、稳健分红、理性出海四大战略的落地，勾勒出茶饮品牌穿越周期的“稳健样本”。

01

柔性供应链

16大仓网+自主生产，构筑万店运转的“硬核护城河”

新茶饮的竞争，表面是产品与流量，底层是供应链的效率与成本较量。沪上阿姨用重资产投入，搭建起行业罕见的“四级供应链体系”，成为支撑万店网络的“超级底盘”。

核心骨干是16个大型仓储物流基地，覆盖全国关键区域，承担战略仓储、区域分发、品控与数据处理职能。依托规模化采购，公司拿下茶叶、奶制品、包材等大宗原料的成本优势，叠加智能化WMS系统，实现精准库存调拨与预测，大幅降低过期损耗与资金占用，是成本控制的“压舱石”。

针对鲜奶、水果、奶油等短保原料的“鲜度难题”，11个前置冷链仓库深入消费腹地，构建“最后一公里”冷链圈，实现高频次、小批量快速补货。既保障全国门店品质统一，又减少门店库存压力与报废损失，精准匹配“每日健康+”的产品定位。

此外，4个设备仓库、7个新鲜农产品仓库实现专业化细分管理，针对不同品类定制温湿度与物流标准，既守住农产品新鲜度，又提升设备调配效率。更关键的是，浙江海盐超1万㎡自主生产基地，实现珍珠、芋圆、茶叶等核心食材自研自产，从源头锁死品质与供应稳定性。

这套“中央仓+前置仓+专业仓+自主生产”的柔性供应链，不仅支撑当前万店高效运转，更为未来多品牌、咖啡品类拓展筑牢基础——在“得供应链者得天下”的茶饮行业，这道重资产筑起的壁垒，正是沪上阿姨对抗行业内卷的核心底气。

02

盈利与分红

利润增速跑赢营收，1.76亿分红兑现价值共享

2025年茶饮行业分化加剧：蜜雪、古茗靠规模领跑，奈雪等高端品牌收缩亏损，而沪上阿姨走出“规模与利润双轮驱动”的独特路径。

利润高增并非偶然：一方面，门店破万带来规模效应集中兑现，采购、物流边际成本持续压缩；另一方面，产品结构优化（高毛利果蔬茶、咖啡发力）、数字化运营提升人效，共同推动盈利弹性释放。财报显示，经调整利润5.70亿元（+36.4%）、基本每股收益4.81元（+49.4%），盈利质量内生性改善明确。

更亮眼的是股东回报：董事会提议末期股息每10股派10元（含税），合计约1.05亿元，全年分红超1.76亿元。在茶饮品牌普遍“重扩张、轻分红”的背景下，这一举措彰显稳健现金流与治理能力，既形成“经营提升—价值创造—利益共享”的良性循环，又吸引长期资金、优化股东结构，为资本市场树立“盈利兑现”的标杆。

03

下沉市场

52.7%门店占比，抢占茶饮增长“黄金窗口期”

行业共识已明：一线茶饮渗透率见顶，三线及以下城市是2023-2028年规模最大、增速最快的细分市场。这里的竞争，不是价格战，而是“供应链长度”与“管理颗粒度”的比拼——沪上阿姨早已抢占先机。

截至2025年末，沪上阿姨下沉市场门店占比达52.7%，开店速度与单店存活率行业领先。其核心逻辑精准踩中下沉需求：消费者追求“品牌背书+合理价格+稳定品质”，而沪上阿姨中价位定位、健康化产品（羽衣甘蓝果蔬茶等）、成熟加盟管理体系，完美匹配这一复合需求。

当同行还在研究“如何下沉”时，沪上阿姨已推进“下沉升级”：通过茶咖融合拓展品类、会员体系提升复购（季度复购率42.5%），持续拉高单客价值。这种先发优势，正转化为结构性壁垒——未来三年，下沉市场的品牌化替代浪潮，将成为沪上阿姨增长的核心引擎。

04

理性出海

45家门店试水，“战术耐心”构筑第二曲线

对比多数茶饮品牌“高举高打、出海折戟”，沪上阿姨选择“先测试、再复制”的稳健路径，2025年海外门店45家，覆盖美国、韩国、马来西亚三大典型市场。

三大市场各有战略意义：美国代表高消费力成熟市场，韩国是茶饮文化浓厚的竞争市场，马来西亚是华人基础深厚、供应链易辐射的东南亚市场。组合式布局既能分散风险，又能积累本地化口味、加盟商管理、跨国物流等核心经验，避免盲目扩张踩坑。

品牌定位上，沪上阿姨以“摩登东方茶”切入全球中端市场空白——区别于星巴克的“高溢价第三空间”与街头奶茶的“低价低质”，主打中价位、健康现制、文化共鸣。45家门店只是序章，若未来三年能将海外门店推至三位数并实现区域盈利，其估值逻辑将从“国内下沉品牌”升级为“全球连锁饮品商”，打开长期增长空间。

05

行业启示

从“规模狂欢”到“质量增长”，稳健才是长期主义

大力财经认为，沪上阿姨2025年财报，本质是新茶饮行业“高质量发展”的缩影。行业已告别“烧钱换规模”的粗放时代，进入“强者恒强”的洗牌期，只有同时具备供应链壁垒、盈利兑现能力、下沉市场优势、理性扩张节奏的品牌，才能穿越周期。

对行业而言，沪上阿姨的路径清晰可鉴：重投入夯实供应链底盘，深耕下沉市场抓牢增长主引擎，稳健分红平衡发展与股东回报，理性出海储备第二曲线。这不是激进的“扩张故事”，而是扎实的“经营答卷”——在充满不确定性的消费市场，稳健的盈利能力、可控的扩张节奏、深厚的供应链壁垒，才是品牌最珍贵的核心资产。

未来，随着行业集中度持续提升，沪上阿姨凭借万店规模、高效供应链与稳健盈利，有望在第二梯队中加速突围，成为新茶饮“稳健派”的标杆，也为所有消费连锁品牌提供“穿越周期”的参考范本。